Discounted Cash Flow (DCF)
الفكرة الأساسية التي يجب أن يفهمها
عندما تفكر في شراء سهم ما، هل تساءلت:
- كيف أعرف إذا كان سعره مناسب؟
- هل أدفع الآن أم أنتظر؟
- كيف أحسب القيمة الحقيقية للسهم؟
الجواب يكمن في أداة تسمى “التدفقات النقدية المخصومة” (DCF)، والتي سنشرحها بطريقة سهلة الفهم.
الفكرة الأساسية وراء DCF
تخيل أن صديقاً يعرض عليك خيارين:
- أن يعطيك 1000 جنيه اليوم
- أن يعطيك 1000 جنيه بعد عام من الآن
أيهما ستختار؟ بالطبع الـ1000 جنيه اليوم! لماذا؟ لأن المال اليوم يمكن استثماره أو استخدامه فوراً. هذا هو المبدأ الأساسي لـ DCF.
كيف تطبق DCF على الأسهم؟
الخطوة 1: ابحث عن أرباح الشركة المتوقعة
يمكنك العثور على هذه المعلومات من خلال:
- تقارير المحللين الماليين
- البيانات المالية التاريخية للشركة
- توقعات إدارة الشركة
مثال: لنفترض أن شركة “س” لديها توقعات أرباح كالتالي:
- 2024: 10 مليون جنيه
- 2025: 12 مليون جنيه
- 2026: 14 مليون جنيه
الخطوة 2: حدد معدل الخصم المناسب
معدل الخصم يعكس المخاطر المتوقعة للاستثمار. للأسهم:
- عادةً ما يكون بين 8-12%
- كلما زادت مخاطر السهم، زاد معدل الخصم
لنستخدم 10% كمثال.
الخطوة 3: احسب القيمة الحالية للأرباح
استخدم هذه المعادلة البسيطة:
القيمة الحالية = الربح المستقبلي ÷ (1 + معدل الخصم)^عدد السنواتمثال حساب سنة 2024:
10,000,000 ÷ (1.10)^1 = 9,090,909 جنيه
سنة 2025:
12,000,000 ÷ (1.10)^2 = 9,917,355 جنيه
الخطوة 4: احسب القيمة النهائية
بعد فترة التوقع (مثلاً 3 سنوات)، تحسب قيمة الشركة المستمرة:
(آخر ربح × 1.03) ÷ (0.10 - 0.03) = القيمة النهائيةثم تحول هذه القيمة إلى القيمة الحالية وتجمعها مع القيم الأخرى.
مثال تطبيقي من البورصة
لنفترض أنك تريد تقييم سهم “شركة مصر للأسمنت”:
- الأرباح المتوقعة: 20، 22، 25 مليون جنيه لـ 3 سنوات
- معدل خصم 12% (لأنه سهم به بعض المخاطرة)
- القيمة النهائية بعد 3 سنوات = 350 مليون جنيه
- القيمة الإجمالية = 300 مليون جنيه
- إذا كان عدد الأسهم 10 مليون سهم → القيمة العادلة 30 جنيه للسهم
- إذا كان السعر بالسوق 25 جنيه → السهم مقيم بأقل من قيمته (فرصة شراء محتملة)
نصائح عملية عند استخدام DCF
- كن واقعياً في توقعات الأرباح
- استخدم معدل خصم يعكس مخاطر السهم الحقيقية
- لا تعتمد على DCF وحدها، بل استخدمها مع أدوات تحليل أخرى
- اترك هامشاً للأخطاء في التوقعات
- قارن نتائجك مع تقارير المحللين المحترفين
الخطوات العملية للبدء اليوم
- اختر سهمين أو ثلاثة تعرفهم جيداً
- ابحث عن بياناتهم المالية التاريخية
- اقرأ توقعات المحللين للأرباح المستقبلية
- جرب تطبيق DCF كما شرحنا
- قارن النتائج مع الأسعار الحالية في السوق
كلمة أخيرة
تذكر أن DCF هي مجرد أداة مساعدة لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعياً. ليست عصا سحرية، ولكنها تساعدك على:
- تجنب دفع مبالغ زائدة عن القيمة الحقيقية
- اكتشاف الفرص الاستثمارية الجيدة
- اتخاذ قرارات استثمارية أكثر منطقية
جرب تطبيق هذه الطريقة على أسهم تعرفها، وستلاحظ كيف ستتغير نظرتك لتقييم الأسهم. إذا واجهتك أي صعوبات، لا تتردد في البحث أكثر أو استشارة متخصص.